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從中美博弈、大類資產(chǎn)到產(chǎn)業(yè)趨勢，變局中的核心邏輯何在？

5月23日，在第十二屆富國論壇上，五大券商首席給出了最新研判。談及中美博弈話題，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜指出，中美經(jīng)貿(mào)深度綁定決定“無損脫鉤”不可行，中國政策儲備充足，金融市場波動率將低于經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超強調(diào)，搶出口以及工業(yè)生產(chǎn)的韌性是短期的確定性抓手，而中長期視角下，中國或采取紓困的方式來應對貿(mào)易摩擦，其中貨幣政策有望優(yōu)先發(fā)力，通過釋放流動性來應對外部的不確定性。

聚焦A股市場，申萬宏源研究所所長王勝表示，“權(quán)益資產(chǎn)在未來很有可能會迎來實實在在的牛市。在經(jīng)歷了過去幾年賺錢效應的調(diào)整，以及從高分紅到港股優(yōu)秀平臺型公司的崛起，再到國內(nèi)部分科技公司的活躍，我們認為整個賺錢效應已經(jīng)積累到一定程度了?！?/p>

王勝指出，以DeepseekAI應用為代表的這類新科技發(fā)展方向，整體盈利增長具有相對的確定性，與外部各種各樣的不確定性以及與傳統(tǒng)經(jīng)濟動能之間的相對關(guān)聯(lián)均較小。因此，這部分公司表現(xiàn)或?qū)⒊鍪袌鲱A期。

王勝進一步表示，我國制造業(yè)具備強大的工業(yè)整合能力。如果商品對外價格出現(xiàn)積極變化的信號，有望引起市場情緒的進一步升級，屆時權(quán)益資產(chǎn)或?qū)⑹谴箢愘Y產(chǎn)配置的首選。

具體到大類資產(chǎn)配置方面，廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明將資產(chǎn)劃分為三類：強周期類（地產(chǎn)鏈）、穩(wěn)定類（黃金、高股息）及科技新興類（AI、創(chuàng)新藥）。他強調(diào)，黃金是美元信用弱化的“終極對沖工具”，而創(chuàng)新藥出海與AI硬件滲透率提升是科技主線的核心。

“落到對A股指數(shù)層面的判斷，其實更貼合的應該是第一類資產(chǎn)（強周期類）。因為經(jīng)濟周期類資產(chǎn)是A股和港股絕大部分指數(shù)最主要的權(quán)重類別，我們的核心結(jié)論就是‘從連續(xù)三年的熊市和下行趨勢’轉(zhuǎn)變?yōu)椤撞恐饾u抬升’。”劉晨明稱。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯?qū)股市場的判斷則是戰(zhàn)略性看多指數(shù)、后續(xù)逐漸震蕩向上。他表示，“與海外對比，中國資產(chǎn)可能是全球兼具勝率和賠率的一個選擇。從勝率的角度，我們把它定義為‘東穩(wěn)西蕩’的格局?！?/p>

在此背景下，張啟堯認為，在全球中國資產(chǎn)是更具優(yōu)勢的一類資產(chǎn)選擇，其中軍工與黃金為戰(zhàn)略配置首選，科技賽道需聚焦AI應用從上游開始往中下游擴散的投資機遇。

對于產(chǎn)業(yè)趨勢，與會嘉賓一致將科技與紅利列為年度投資主線。

劉晨明建議關(guān)注低波紅利與創(chuàng)新藥出海；張啟堯看好AI下游應用及服務消費的“雙階升級”；王勝表示，經(jīng)歷過去幾年賺錢效應的調(diào)整，權(quán)益資產(chǎn)在未來有望迎來實實在在的牛市，行業(yè)層面來看，他建議關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭與無人駕駛。

李超總結(jié)稱：“中美對抗可關(guān)注紅利，中美合作可關(guān)注科技”——紅利資產(chǎn)提供防御底線，AI、智能駕駛等新質(zhì)生產(chǎn)力代表長期進攻方向。

與會首席普遍認為，盡管外部擾動加劇，但中國資產(chǎn)在全球再平衡中凸顯配置價值。政策呵護、制造業(yè)韌性及技術(shù)突破構(gòu)成核心支撐，黃金、軍工、AI應用成為穿越波動的“壓艙石”。

富國基金首席經(jīng)濟學家袁宜總結(jié)稱：“即使我們面臨那么大的不確定性，但環(huán)視全球，中國經(jīng)濟和中國資產(chǎn)的確定性反而相對更強?！?/p>

（文章來源：澎湃新聞）

來源：東方財富網(wǎng)