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近期，海外債券市場(chǎng)波動(dòng)有所加大。其中，受多重因素影響，30年期美國(guó)國(guó)債收益率突破了5%的整數(shù)位置，日本國(guó)債收益率也因國(guó)債拍賣遇冷而出現(xiàn)快速上行。反觀我國(guó)債券市場(chǎng)，在紛繁的外部環(huán)境中保持平穩(wěn)，10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)窄幅震蕩。專家表示，人民銀行持續(xù)呵護(hù)流動(dòng)性，適度寬松的貨幣政策環(huán)境對(duì)我國(guó)債市構(gòu)成有力支撐，并與海外債市呈現(xiàn)低關(guān)聯(lián)度，有助于全球投資者開(kāi)展多元化配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

海外債市波動(dòng)加大

作為公認(rèn)的全球避險(xiǎn)資產(chǎn)，美債近期“有點(diǎn)煩”，最近一周再次承壓。Wind數(shù)據(jù)顯示，30年期美債收益率于5月19日突破5%的整數(shù)位置，最高報(bào)5.04%，22日再度攀升，最高至5.15%。有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率也在最近一周強(qiáng)勁上行，5月22日最高升至4.63%。

專家表示，穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美債拍賣遇冷，疊加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字擔(dān)憂加劇，快速推升長(zhǎng)期限美債收益率?！懊纻诿媾R的利空因素較多，需求疲軟是核心因素，穆迪下調(diào)美債評(píng)級(jí)是催化劑，通脹上行預(yù)期背景下美聯(lián)儲(chǔ)降息前景不明、美國(guó)特朗普政府力推減稅法案是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，預(yù)計(jì)在利空因素消散前美債收益率或維持高位?！闭猩套C券研究報(bào)告寫(xiě)道。

無(wú)獨(dú)有偶，日本國(guó)債收益率近期也因國(guó)債拍賣遇冷而快速上行。5月20日，20年期日本國(guó)債拍賣的投標(biāo)倍數(shù)跌至2.5倍，為2012年以來(lái)最差表現(xiàn)。隨后，30年期、40年期日本國(guó)債收益率快速飆升。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，上述兩期限的日本國(guó)債收益率最高升至3.20%、3.68%。

專家表示，最近日本長(zhǎng)期限國(guó)債收益率上行的核心原因在于供需嚴(yán)重失衡。華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)分析，為應(yīng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，日本面臨財(cái)政擴(kuò)張下的債券供給沖擊，而日本央行相對(duì)偏緊的貨幣政策，使日本國(guó)債缺少了央行購(gòu)債的需求支撐，加大了債市的脆弱性。此外，日本本土險(xiǎn)資等在低利率時(shí)期持有較多超長(zhǎng)期國(guó)債，在收益率快速上行后，可能會(huì)因?yàn)楦√澏鴴伿?，進(jìn)一步加大日本債市的波動(dòng)。

“美債、日債同步拍賣遇冷、收益率上行，可能反映了當(dāng)前全球流動(dòng)性趨緊?！敝薪鸸狙芯坎繄?zhí)行總經(jīng)理、宏觀分析師張峻棟表示。

持續(xù)“補(bǔ)水”呵護(hù)資金面

海外債券市場(chǎng)波動(dòng)加大之際，我國(guó)債券市場(chǎng)表現(xiàn)“淡定”。中債登數(shù)據(jù)顯示，最近一周，10年期國(guó)債收益率在1.68%至1.72%窄幅震蕩，30年期國(guó)債收益率保持在1.86%到1.89%的范圍內(nèi)。

近期，人民銀行接連出手，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，呵護(hù)資金流動(dòng)性。

5月15日，2025年首次降準(zhǔn)落地，向金融市場(chǎng)注入約1萬(wàn)億元流動(dòng)性；5月23日，人民銀行開(kāi)展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，為加量續(xù)做?！斑@是人民銀行連續(xù)第三個(gè)月加量續(xù)做到期MLF，也是連續(xù)第二個(gè)月大額加量續(xù)做?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。

“本周，資金面將迎來(lái)跨月，政府債凈繳款規(guī)模上升，考慮到人民銀行對(duì)資金面的呵護(hù)態(tài)度，資金面預(yù)計(jì)保持均衡運(yùn)行?！闭闵套C券首席固收分析師覃漢表示。

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽表示，本周市場(chǎng)資金面仍面臨稅期走款的擾動(dòng)，并且由于企業(yè)所得稅年度清繳的影響，月末同樣可能受到繳稅因素的影響，疊加機(jī)構(gòu)跨月資金需求增多，資金面面臨的外生擾動(dòng)加大?！暗紤]到5月19日當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)操作和中期借貸便利操作呈現(xiàn)凈投放，展現(xiàn)了人民銀行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度，預(yù)計(jì)近期貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行中樞出現(xiàn)大幅抬升的可能性比較有限。”李一爽說(shuō)。

展望債市未來(lái)走勢(shì)，西部證券首席固收分析師姜珮珊表示，當(dāng)前適度寬松的貨幣政策環(huán)境對(duì)債市形成利好支撐。“整體上看，短期內(nèi)債市將延續(xù)窄幅震蕩，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率將在1.65%至1.70%區(qū)間波動(dòng)?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞說(shuō)。