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中國銀河證券研報稱，1—4月，廣義基建投資增速為10.86%，較前值下降0.68pct，狹義基建投資增速為5.8%，較前值持平。預計下半年，基建將繼續(xù)在擴大有效投資、穩(wěn)住經濟大盤、推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。專項債方面，1—4月各地已累計發(fā)行新增專項債11904億元，已完成發(fā)行計劃的27.05%，超長期國債方面，截至4月底已公告發(fā)行超長期特別國債金額4340億元，保障基建投資項目資金來源。推薦穩(wěn)增長、出海、低空經濟等主線?？春萌蠓较颍?）低估值高分紅、業(yè)績穩(wěn)健、處于基建房建產業(yè)鏈的央國企；2）業(yè)績高增長的出海國際工程企業(yè)；3）低空經濟主力軍設計企業(yè)。

【銀河建筑龍?zhí)旃狻啃袠I(yè)動態(tài)2025.5丨基建投資增速維持高位，持續(xù)關注穩(wěn)增長

核心觀點

建筑業(yè)景氣度有所回落，固定資產投資增速放緩。4月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為51.9%，比上月下降1.5pct；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為39.6%，比上月下降3.9pct；建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為47.5%，比上月下降2.0pct；建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為47.2%，比上月下降0.3pct；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為37.8%，比上月下降3.6pct；建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為53.8%，比上月下降1.5pct。4月建筑業(yè)受季節(jié)性需求影響，行業(yè)景氣度有所回落。1—4月全國固定資產投資（不含農戶）147024億元，同比增長4.0%，增速比1-3月下降0.2pct。

基建投資增速維持高位，專項債靠前發(fā)力。1-4月，廣義基建投資增速為10.86%，較前值下降0.68pct，狹義基建投資增速為5.8%，較前值持平。三大下游中，1-4月電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資同比增長25.5%，較上月下降0.5pct；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長3.9%，較上月提升0.1pct；水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資累計同比增長8.6%，較上月下滑1.2pct，其中水利管理業(yè)投資同比增長30.7%，較上月下降6.1pct。預計下半年，基建將繼續(xù)在擴大有效投資、穩(wěn)住經濟大盤、推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。專項債方面，1-4月各地已累計發(fā)行新增專項債11904億元，已完成發(fā)行計劃的27.05%，超長期國債方面，截至4月底已公告發(fā)行超長期特別國債金額4340億元，保障基建投資項目資金來源。

房地產投資、竣工承壓，銷售、新開工降幅繼續(xù)收窄。1-4月，全國房地產開發(fā)投資27730億元，同比下降10.3%，降幅較1-3月擴大0.4pct；商品房銷售面積28262萬平方米，同比下降2.8%，降幅較1-3月收窄0.2pct；房屋新開工面積17836萬平方米，同比下降23.8%，降幅較1-3月收窄0.6pct；竣工面積15648萬平方米，同比下降16.9%，降幅較1-3月擴大2.6pct。房地產政策組合拳發(fā)布后，奠定了房地產行業(yè)去庫存的大方向，一線城市快速響應，放開限購、下調首付比例和房貸利率，穩(wěn)地產節(jié)奏加快，有望促進供需結構改善、房企融資提速，提振房地產市場信心，地產產業(yè)鏈有望加速回暖。

行業(yè)集中度提升，央企新簽訂單承壓。2013年以來，建筑行業(yè)龍頭優(yōu)勢越來越明顯，市場占有率逐步提高，行業(yè)集中度持續(xù)提升。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至2024年的47.43%。隨著固定資產投資增速放緩及資金成本提升，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，龍頭企業(yè)在資質、品牌、資金等方面競爭優(yōu)勢明顯，行業(yè)集中度或將進一步提升。1-4月八大建筑央企新簽訂單承壓，中國建筑新簽訂單同比增長3.70%，中國中冶、中國電建、中國化學新簽訂單同比有所下滑，分別同比下降24.9%、4.9%、18.43%。

推薦穩(wěn)增長、出海、低空經濟等主線?？春萌蠓较颍?）低估值高分紅、業(yè)績穩(wěn)健、處于基建房建產業(yè)鏈的央國企；2）業(yè)績高增長的出海國際工程企業(yè)；3）低空經濟主力軍設計企業(yè)。

風險提示

固定資產投資下滑的風險；應收賬款回收下降的風險；地緣政治風險；國企改革進展低于預期的風險；穩(wěn)增長政策不及預期的風險等。

（文章來源：界面新聞）

來源：東方財富網