華泰證券2025中期投資峰會亮觀點：中國資產價值重估進程才剛剛起步
分論壇構成，聚焦新消費2.0、AI+、人形機器人、能源轉型@深圳都市網(wǎng) 原文學習戳→&content=utf-8&pic=http://www.92xc.com.cn/uploads/images/default/default.png "分享到新浪微博")
6月4日至5日，華泰證券2025年中期投資峰會在上海舉行，本屆峰會以“尋找秩序重構下的確定性”為主題，深入探討全球秩序重構與中國資產重估的新邏輯。
為期兩天的會程由主論壇以及11場行業(yè)分論壇構成，聚焦新消費2.0、AI+、人形機器人、能源轉型等成長領域機遇。會議邀請近500家上市公司參與閉門交流，吸引了2500余位來自公募基金、私募基金、銀行、保險以及上市公司的專業(yè)投資者和機構客戶報名參會。
值得一提的是，會議特別設置了“中國+東南亞”分論壇，以國際化視野探討貿易秩序重構背景下，產業(yè)的突圍之道與資本的賦能路徑。
上海財經大學校長、中國人民大學原副校長、中國宏觀經濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春，復旦大學國際問題研究院院長、教育部人文社科重點研究基地復旦大學美國研究中心主任、外交部外交政策咨詢委員吳心伯，清華大學教授、國家集成電路產業(yè)發(fā)展咨詢委員會委員、中國半導體行業(yè)協(xié)會副理事長、世界半導體理事會中國JSTC主席魏少軍，印尼主權基金Danantara首席經濟學家Siregar等專家，圍繞AI科技發(fā)展，中國經濟新邏輯及政策新思路等熱點議題發(fā)表主題演講。
在宏觀主線中探尋秩序重構下的確定性機遇
華泰證券機構業(yè)務委員會主席梁紅在致辭中表示，面對貿易沖突長期化態(tài)勢，中國將如何謀劃新的經濟發(fā)展戰(zhàn)略，推動更廣泛的深層次經濟改革，進而提高居民收入和消費意愿，成為投資者對“十五五”規(guī)劃的期待。
梁紅建議，投資者不妨拉長觀察視角，在全球秩序重構、供應鏈重組、資本流動新方向等宏觀主線中，探尋秩序重構下的確定性機遇。這亦是當下全球投資者重新評估人民幣及人民幣資產價值的核心邏輯，特別是針對中國優(yōu)勢產業(yè)和優(yōu)質企業(yè)。
華泰研究總量團隊就當前宏觀經濟和市場關切話題進行了圓桌討論。
維持2025年實際GDP增速5%的判斷
在外部擾動影響下，華泰證券宏觀團隊維持今年實際GDP增速5%的判斷不變，這一判斷基于怎樣的政策和外部環(huán)境假設？人民幣升值預期又有何邏輯支撐？
華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，自4月份以來，美國關稅政策一波三折，目前仍存不確定性，但整體而言，關稅影響與去年底的預期相差不大。
從國內情況看，中國宏觀政策頗有亮點。全年財政支出增長有望高于名義GDP增速，超出市場預期；科技周期加速發(fā)展，AI+等新質生產力成為新增亮點；地產下行周期對經濟的拖累也有所減輕。
此外，美元貶值為新興經濟體發(fā)展提供助力。從經濟基本面和去美元化資金回流兩方面看，人民幣都具有升值動力，而人民幣兌一籃子貨幣的走勢基本保持平穩(wěn)。在去美元化趨勢下，人民幣資產和離岸人民幣資本市場將迎來重估與擴容的結構性機遇。
資產配置應摒棄熊市思維，重視交易與左側布局
今年下半年資產配置有哪些關注點？債市依然維持震蕩市格局，有什么操作建議？
華泰證券研究所所長、固收首席張繼強表示，今年是宏觀周期大年，事件驅動行情特征明顯，投資者配置趨于多元化、分散化。資產配置方面，投資者應摒棄熊市思維，重視交易與左側布局，關注投資賠率。
債券投資方面，下半年債市核心矛盾是多重變量交織下的“確定性缺失”，大概率繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩市特征，擾動較多，且節(jié)奏判斷難度大。十年期國債利率預計在1.5%至1.8%之間波動。策略上，需重視波段操作，重視久期調節(jié)和品種選擇。
美股或面臨三周期共振下行
華泰證券研究所金融工程首席林曉明從量化模型視角，對下半年資產配置與A股市場風格進行了研判。
林曉明指出，下半年全球基欽周期步入下行階段，美股或面臨基欽、朱格拉、康波三周期共振下行。此背景下，如何在流動性危機中尋求避險資產，成為下半年資產配置的關鍵。
與以往周期下行時避險資產表現(xiàn)較優(yōu)不同，本輪周期下行或出現(xiàn)風險資產空頭優(yōu)于避險資產多頭的情況。因美債受美國財政問題掣肘，在本輪下行期可能并非理想避險資產。在全球貿易與財政前景愈加不明朗的情況下，黃金的長期配置價值將更為突出。
權益市場方面，A股表現(xiàn)大概率優(yōu)于海外市場，建議采用紅利+成長的啞鈴型配置策略，并可適當關注消費板塊的政策博弈機會。
中國資產價值重估進程才剛剛起步
從策略視角出發(fā)，在人民幣升值預期與全球去美元化進程下，A股定價邏輯是否會生變？下半年又有哪些投資主線值得關注？
華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康表示，長期來看，中國資產價值重估進程才剛起步。人民幣升值與全球去美元化背景下，外資回流預期強化，其偏好或主導A股定價權。指數(shù)權重股以及基本面質地優(yōu)良的公司或將獲益，對應金融、消費、醫(yī)藥及各行業(yè)龍頭。
何康認為，下半年A股市場多條投資主線可概括為：地產周期磨底后，被忽視的消費需求，被忽略的生產力提升，尤其是高科技領域的資本開支，或將逐漸浮出水面。
人民幣資產重估下港股更具韌性
今年多家頭部企業(yè)完成H股上市，為港股市場注入新活力。華泰證券策略研究員李雨婕認為，中國企業(yè)出海、去美元化帶來的全球再配置以及人民幣國際化等，正推動港股市場重要性凸顯。
中長期看，港股市場擴容意味著資金有增配需求，推薦關注兩個趨勢變化，一是成長性改善對應的科技板塊。全球資金對美科技押注更多，但對中國依然低配。二是流動性改善下AH溢價有望收窄，行業(yè)頭部稀缺標的、大市值以及互聯(lián)互通活躍標的值得關注。
短期而言，外圍市場擾動或影響港股表現(xiàn)，但當前港美在經濟周期和市場位置上均有差異，且人民幣資產重估下港股更具韌性。下半年港股表現(xiàn)的主要驅動力或來自盈利的“U”型修復。
（文章來源：財聯(lián)社）
來源：東方財富網(wǎng)